Analyse |Kinas økonomi avtar.Dette er grunnen til at det betyr noe (2023)

1. Hvor ille er Kinas økonomi?

Kinas offisielle mål er for en vekst på rundt 5% i år.I en verdensøkonomi som forventes å vokse en liten 2,8% i 2023, ser det ikke for loslitt ved første øyekast.Realiteten er imidlertid at Kina fremdeles var under Covid Zero -regler i 2022, noe som gir en lav base for sammenligning.Netting av den effekten, vekst for 2023 vil se nærmere 3%-mindre enn halvparten av gjennomsnittet før pandemisk, sa Bloomberg Economics.Bruttonasjonalproduktet vokste i et tregere tempo på 5,5% i første halvår i løpet av første halvår sammenlignet med et år tidligere, med vekst av forbrukerutgifter som svekkes spesielt og eiendomsinvesteringskontrakt.Handelen har gått ned, og i juli gled Kina inn i deflasjon, og signaliserte et forverret syn for økonomien.

2. Hvorfor er det et problem?

Mange av verdens jobber og produksjon er avhengige av Kina, med det enorme markedet og fabrikkgulvet.IMF -prognosene Kina vil være den beste bidragsyteren til global vekst i løpet av de neste fem årene, med en andel som forventes å representere 22,6% av den totale verdensveksten - dobbelt så stor i USA.En hovedmåte Kinas utvidelse har innvirkning på virksomheter over hele verden er gjennom handel, og mineraleksporterende land som Brasil og Australia er spesielt utsatt for Kinas infrastruktur og eiendomssyklus.Prisene på metaller fra jernmalm til kobber falt i år, da etterspørselen i verdens største marked ikke tok seg så sterkt opp som handelsmenn hadde forventet.Nedgangen treffer eksportører av høyteknologiske varer spesielt, med forsendelser fra Sør-Korea og Taiwan som faller med tosifre hver måned i første halvår.Etter mange års covid-begrensninger, har kinesiske reisende ennå ikke gjenopptatt å reise massevis i utlandet, ettersom inntekten og jobbtilliten forblir svak, og skadet turismeavhengige land.Med risikoen for ytterligere renteoppganger som tipper USA til lavkonjunktur, har utsiktene vokst av verdens to økonomiske krafthus som falt samtidig, og sammensatt smertene for alle.

3. Hvor er problemet?

Kinas økonomi på 18 billioner dollar har slitt over en rekke sektorer.Data som ble utgitt i slutten av juni viste at produksjonsaktiviteten ble inngått på nytt.Eksport - en jevn støtte under pandemien da kinesiske fabrikker skyndte seg for å fylle oss og europeiske ordrer - har sunket.Siden toppen av rekord 340 milliarder dollar i desember 2021, var eksporten ned til 285 milliarder dollar i juni da stigende renter veier på økonomisk aktivitet i USA og Europa.Forverring av situasjonen er USAs innsats for å kutte Kina fra forsyninger med avanserte halvledere og andre teknologier som er satt til å drive økonomisk vekst i fremtiden - det tjenestemenn i Washington kaller "strategisk konkurranse" og Kina gir seg ut som "inneslutning."Kinas totale import av varer falt 6,7% på årlig basis i løpet av de første seks månedene i år, etter å ha nedsatt 1,1% i 2022. Skjult gjeld ved såkalte lokale myndighetsfinansieringskjøretøyer (LGFV) utgjør en annen belastning for litt kontantstroppetbyer og fylker.Kommunene raste opp slikt lån til å låne under pandemien som en mer tradisjonell inntektskilde-landsalg til eiendomsutviklere-tørket opp på grunn av nedgangen i boligen.I et scenario der eiendomskonstruksjon smuldrer, reduserte landsalget av land, svekker en amerikansk lavkonjunktur den globale etterspørselen og Kinas markeder skifter til risiko-off-modus-der handelsmenn fokuserer på å beskytte kapital-Bloombergs Shok-modell viser ytterligere 1,2 prosentpoeng som er barbert av Kina' vekst.

4. Hvor er de post-dykke kundene?

I begynnelsen av 2023 var optimismen høyt at Kina ville se en rask bedring i forbrukerutgiftene, drevet av hevnhopping, spise ute og reise.Men i løpet av første halvår av året, angst angst for hva svakere vekst betyr for arbeidsledighet og inntekter, så vel som den negative formueseffekten fra en nedslått eiendomssektor - folk føler at hjemmene er mindre verdt - fikk folk til å spare i stedet for å bruke.Innenlandske reiseutgiftene i løpet av juni-ferien for Dragon Boat-festivalen var lavere enn pre-pandemisk nivå, og bilsalget i juni falt fra for ett år siden.Nok et stort drag på forbruket er ungdomsledighet på 21,3% - fire ganger den nasjonale byprisen.Det er delvis å skylde på Beijings regulatoriske nedbrytning av store teknologiselskaper de siste årene, som tok bort en lukrativ karrierevei for mange unge, ambisiøse nyutdannede.

5. Hva skjer med eiendom?

Regjeringen forsøkte å slå ned på sterkt gjeldsbestede eiendomsutviklere i 2020 for å redusere risikoen for det økonomiske systemet.Det presset boligprisene ned og en rekke svakere selskaper misligholdt.Mange utviklere sluttet å bygge hus de allerede hadde solgt, men hadde ennå ikke levert, noe som fikk noen huseiere til å slutte å betale pantelån.Denne turbulensen var en vekker for mange kinesere, som lenge har betraktet eiendom som en sikker investering og brukt den som en butikk med rikdom.Politikere rullet ut en redningsplan sent i fjor, men det klarte ikke å slippe løs en kjøp av vanvidd.Fra midten av 2023 hadde prisene på nye og brukt hjem falt hver måned i mer enn ett år, men det var ingen indikasjoner på at nedgangen har tiltrukket seg de nye kjøperne som trengs for å starte et rebound.Bankene avanserte det minste beløpet på langsiktige lån til husholdningene i fjor på nesten et tiår, og lån var nedover ytterligere 6% i løpet av de første seks månedene i år, noe som indikerer at færre tar ut nye pantelån.I juli sa Kina at det ville utvide retningslinjene for å støtte kontantbelagte utviklere og skyte opp den skrantende sektoren, inkludert å tillate utsettelse av tilbakebetaling av lån med et år.Fortsatt vedvarer likviditetsproblemer av den typen som ydmyket Kina Evergrande Group i 2021, inkludert i år på Country Garden Holdings Co., en gang landets største utvikler etter salg.

6. Hva gjør Kinas regjering?

People's Bank of China kuttet rentene i juni, et tradisjonelt verktøy for å hjelpe til med vekst.Overraskelsesbevegelsen hevet forventningene til mer monetær og finanspolitisk stimulans.Mulighetene som blir reist inkluderer ytterligere lettelse i eiendomsbegrensninger, skattelettelser for forbrukere, mer infrastrukturinvesteringer og insentiver for produsenter, spesielt i høyteknologisk sektor.Men fra begynnelsen av juli har endringer i politikken i stor grad vært inkrementelle, for eksempel å utvide skattelettelser for nye energikjøretøyer gjennom 2027. Høye offentlige gjeldsnivåbruke planer.De største statlige bankene har begynt å tilby LGFVS-lån med ultra-lange løpetid og midlertidig rentelindring for å hjelpe til med å avverge en kredittkrise, rapporterte Bloomberg News i juli.Noen byer har senket kravene til forskuddsbetaling og fjernet begrensninger for å kjøpe flere eiendommer for å gjenopprette eiendomsmarkedet.

7. Hva er utsiktene for Kinas økonomi?

Massiv overforsyning av bolig betyr at det vil ta en stund før enhver eiendomsstimulus strømmer gjennom til faktisk konstruksjon, hvis det i det hele tatt gjør det.Med en krympende befolkning og bremsende urbanisering, er det færre strukturelle faktorer som driver etterspørsel etter boliger også i Kina.Det betyr at landet kan møte en lengre periode med svak vekst mens det fungerer ut sine gjeldsproblemer, akkurat som Japan gjorde i det såkalte "tapte tiår", etter at eiendommen og aksjemarkedet bobler der brast.Til sammen truer dynamikken med å hindre Kinas fart for å overgå USA som verdens største økonomi, som hadde blitt sett mulig så snart begynnelsen av 2030 -årene.

-med hjelp fra Yujing Liu.

Flere historier som dette er tilgjengelige påbloomberg.com

© 2023 Bloomberg L.P.